央行节后重启逆回购3500亿创13个月之最

节后首个交易日，公开市场重新启动逆回购操作者。央行22日公告称之为，为对冲税期、金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，确保银行体系流动性合理平稳，周四央行以利率招标方式积极开展了3500亿元逆回购操作者。明确为1600亿元7天逆回购、1300亿元28天逆回购和600亿元63天逆回购，中标利率皆持平于前期。

由于当日无逆回购届满，全天构建净投放3500亿元，创2017年1月以来新纪录。值得注意的是，2月22日有2435亿元中期借贷便捷（MLF）届满，为春节假日期间届满延后。

不过，2月13日央行就积极开展MLF操作者3930亿元，提早对冲届满。央行2月13日公告称之为，考虑到春节后第一个工作日银行体系流动性将受到税期、中期借贷便捷（MLF）届满、临时准备金动用（CRA）部分届满和法定存款准备金缴存等因素影响，央行在节前最后一个工作日积极开展MLF操作者3930亿元，提早获释了节后之后维稳的信号。同时，1月25日普惠金融定向降准的落地，获释了大约4500亿元流动性，有效地补足了银行体系中长期流动性。

资金利率方面，银行间市场整体均衡偏松。银存间同业外汇市场1天期品种报2.6306%，跌到34.21个基点；7天期报2.9319%，涨5.62个基点；14天期报3.8053%，涨5.14个基点；1个月期报4.1255%，跌到17.45个基点。

银存间质押式买入1天期品种报2.6066%，跌到11.07个基点；7天期报2.8897%，涨6.18个基点；14天期报3.7894%，涨7.96个基点；1个月期报3.10%，上一交易日无成交价。而Shibor多数暴跌。隔夜Shibor跌到9.2bp报2.6310%，7天Shibor跌到1.9bp报2.8910%，14天期Shibor跌到2.1bp报3.8550%，1个月Shibor跌到0.85bp报4.0666%，3个月Shibor涨0.23bp报4.7054%。回应，有市场人士回应，一段时间以来，央行大大提高政策操作者前瞻性和灵活性、不断丰富调控手段、不断加强预期管理，最少指出央行更加留意确保合理流动性市场需求、更加留意熨平季节性、临时性因素导致的波动，今年流动性波动性或有所减少，但市场利率中枢之后上行空间已并不大。

事实上，央行此前发布2017年第四季度中国货币政策继续执行报告，明确提出下一阶段主要政策思路。首要是维持货币政策的务实中性，管住货币供给总闸门，综合运用价、量工具和宏观谨慎政策强化预调微调，维持货币信贷和社会融资规模合理快速增长，做到好大位快速增长、去杠杆、以防风险之间的均衡。而东北证券研究所宏观研报认为，央行明确的货币政策工具用于特点更加明晰，未来将沿袭。其中逆回购特别强调前瞻性、灵活性、精准性，也即充分发挥精准滴灌起到，便于央行做到流动性开合，掌控主动权；SLF主要借以光滑最重要节假日、月末、季末波动；MLF每月积极开展，主要填补银行体系中长期流动性缺口；定向降准借以充分发挥普惠金融起到；临时动用准备金决定，力度大，很少用于。

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