张宜生：上期所与中国有色金属行业共同成长的20年

期货日报11月8日报导：十一届三中全会后，改革的春风风中国大地，在计划经济向市场经济转型的过程中，期货的种子开始兴起生长。上海是中国期货市场试验跟上最先的地区之一，三所拆分后的上海期货交易所（下称上期所）于1999年月运营。时间转瞬即逝，今年已是上期所正式成立的第20个年头，在20周年到来之际，期货日报记者专访到了期货专家张宜生，作为亲历者，他为我们描写了眼中这20年的沧海桑田。

A拆分后有色金属品种以求保有20世纪90年代初，在宏观经济转轨和企业市场转型的双重市场需求驱动下，期货市场在中国兴起发展，当时经常出现了许多期货交易所。回想早期的中国期货市场，张宜生说道：1998年，中国经济体制改革到了关键的转折点，国务院要求实行期货交易所拆分这一根本性措施，这实质上标志着中国开始集全国之力发展期货市场。

1999年，全国14家期货交易所最后拆分为3家。也是在那时，上海金属交易所、上海粮油商品交易所与上海商品交易所拆分重新组建了现在的上期所，不受中国证监会统一监督管理。

当时期货交易所的拆分有两个大背景，张宜生讲解，一方面，中国的计划经济体制在1998年基本完结。另一方面，中国的经济管理体制改革也再次发生了根本性变化，主要的工业管理部门都从部委转变成了行业协会。当时，我长年担任中国有色金属工业总公司期货业务管理办公室主任，同时，我也是深圳有色金属期货交易所的理事会秘书长，所以十分关心期货交易所拆分之后有色品种的发展将不会怎样，对当时期货交易所的拆分也深有感触。张宜生甚有感叹地回应。

交易所拆分后有色品种能保有几个，这是我当时十分注目也担忧的问题。他说道：上期所拆分正式成立的过程中，我们辩论最少的问题就是保有哪些品种。最后，在多方希望和国家的反对下，上期所保有了铜、铝两个品种。

张宜生指出，中国期货市场的发展与欧美发达国家成熟期期货市场发展道路有所不同，除了找到价格、回避风险的功能起到外，还分担着为国家从计划经济改向市场经济服务的历史任务。比如当时有色行业在计划经济时期的定价方式较为单一，无法起着调节供求关系的起到，企业没积极性。

所以，大家也期望通过期货市场的定价机制，让有色行业渐渐过渡到市场定价的经营模式。B期货转变中国有色行业的20年上期所有色金属期货品种的经常出现和发展的20年，对中国有色行业来说也是意义非凡的20年。张宜生指出，中国有色金属期货市场的创建与发展，很大地增进了有色行业的变化，首先反映在有色金属期货品种上市后，有效地解决问题了企业在市场化经营模式切换过程中的两大问题：一个是价格构成机制和说明了供求关系，另一个是逐步创建客户群体与适当信用体系。其次，有色行业原料订购与商品销售是全球性的，全球其他市场价格的涨跌不会传送到中国市场。

国际有色金属期货品种的价格传送十分慢，我们有了自己的期货品种，就需要在自己较为熟知的市场上，回避与国际市场互通过程中的价格风险。张宜生说道，上期所拆分正式成立于1999年，而我国有色行业正是从1998年到2002年，从一个原料的输入国转变成一个商品的输出国。这说明了中国的有色产业在逐步升级，也意味著中国的有色企业正在不断深入地参予国际竞争。

如果当时处在变革进程中的国内有色企业必要与境外有几百年历史的强劲企业集团竞争，风险不会较为大，顺利的概率不会较为小。但是，正是因为有了上期所的有色金属期货品种，中国的有色企业以求通过与上期所一起，渐渐茁壮发展自己。可以说道，上期所在有色企业发展茁壮的过程中，起着了为企业保驾护航的实质起到，让它们有趋向的过程去适应环境国际市场竞争。

此外，对有色行业自身来说，有色期货市场的创建与发展有一个相当大的功劳，就是使得关联产业链再次发生巨大变化。张宜生讲解，第一个变化是产业链被传输得更加较短，提升了配备效率，行业的竞争因此显得更加强劲。第二个变化是产业集中度更加低。

以铝行业为事例，上期所登记品牌必须10万吨生产能力，但是当时产业中2万吨的小厂很多，企业想要获得登记品牌，就必须扩产或者收购。随着期货市场的发展，这个标准掌控得更加低。因为沦为登记品牌有相当大经营上的益处，企业就大大地与之相适应，大大地收购扩产，规模大了，成本叛了，在规模化过程中，新技术、新装备、新工艺大大被使用，竞争力大大强化，产业大大提升自己的集中度。

这对我国有色产业参予国际竞争十分有益，因为规模不会必要造成降低成本，带给更好的效益，构成有效地的规模竞争力，资源的配备也更容易优化，很多问题都会随之解决问题。他说道。

同时，产业的流通领域也再次发生了相当大变化。1999年时，上海做到有色金属贸易的公司不出万家，现在却较少了许多，但现存的贸易公司规模都相当大，而且都是国内外市场同步运作。对于其中的原因，张宜生回应，期货市场让有色产业成品和原料的两头库存没了，只有贸易企业的经营性库存和期货交易所库存，所以现在贸易企业不懂期货市场，会对冲风险，迅速就不会被出局。

而且这样的库存结构，也使得产业的资源配置效率十分低，更加不利于市场的透明度，对投资者大有益处。过去有色行业企业之间的原料订购和销售合约规模都较小，我们大笑称之为是提篮小卖，而现在有色企业原料订购与产品销售基本都是长年合约，也还包括国外市场，很大部分是十年期合约。

长单就意味著持续平稳，销售成本大大上升，生产企业就能身体健康发展。他说道。最后，从有色企业的角度来看，规模的发展和平稳的客户让企业有能力去建构新的商业模式。

这样新的商业模式，也将原料生产企业和下游企业的关系从医院门诊式的信用关系变为了住院医患式的信用关系，它们之间的纽带更为密切，构成相互依存、相互促进的新型商业模式。而这种商业模式没期货市场的保驾护航是不有可能构建的，企业有效地纯熟地运用期货市场的各种工具，才派生出有形式多样的高效商业模式。所以说道，从国家宏观经济体制改革、关联产业的市场化变革、生产企业的商业模式创意等各个角度来看，上期所有色品种的上市与发展都引起了巨大变化。张宜生指出，这些发展同时也为金融企业服务实体企业获取了一个多层次的平台。

现在期货公司的合作套保、仓单交易、基差交易、场外期权等业务，都是在接入实体产业与企业的经营方式变革中派生出来的，金融企业也因此需要深深地带入到实体企业的经营管理和发展战略中。C未来的核心是品种发展战略现在上期所有色金属品种的竞争力早已十分强劲，还包括铜、锌等期货品种，在全球期货品种的名列都很靠前。上期所刚成立的时候，我每天做到交易看伦敦金属交易所行情要比看我们自己交易所的行情还多。

现在，全球参予有色金属交易的大投行每天都要看中国市场、看上期所的行情。张宜生说道，中国市场和中国价格，对全球有色金属市场产生了不可忽视的影响。

上期所拆分正式成立以来，回头了一条有色产业、企业和交易所联合茁壮的准确道路。他回应，现在有色金属品种是中国期货市场上市品种的领头羊。首先，有色金属品种和国际市场早已深深地融合为一体，而且不具备了十分强劲的竞争力。

其次，产业运用十分浅，有色企业离了期货很难再行去做经营。另外，现在有色金属企业运用衍生品工具，积极开展经营管理早已到了一个新的高度，多年来，已完成了提高经营方式、切换经营机制、创建商业模式的三部曲，构成很多发展经验与模式。现在很多上市品种的关联企业，还包括黑色产业都在向有色产业自学。

有色金属期货品种在为有色行业带给转变的同时，自身也在大大提高，来适应环境行业发展。中国期货市场也经历了重制、选育、基因再生的创建发展三部曲，现在于是以处在基因再生阶段，发展特点是规则热情、制度热情、管理热情、市场热情、道路热情。张宜生回应，现在我们早已需要热情而又自豪地说道，有色金属的品种发展转入了一个新的阶段，这个阶段很最重要的标志就是场外市场的蓬勃发展。有色实体企业在生产经营上市的有色金属品种中，还不存在更好的伸延产品不存在有效地合理的定价问题，比如合金产品，各种型材等。

同时，有色金属的产业链条之间，牵涉到的关联品种更加多，它们如何定价等。只有把这些问题解决问题了，才能已完成对产业的定价体系仅有覆盖面积。

这就必须我们期货行业大力发展场外市场，获取更好的解决方案，来解决问题有所不同类型生产企业的个性化市场需求。我很高兴看见上期所早已发售了铜期权品种，一个新的场内期权品种的经常出现不会费伊更好的场外产品的经常出现。

但我们还任重道远，还要之后走。张宜生满怀期望地说道。上期所支撑了中国实体产业和企业的过于多发展愿景，从国家的发展战略高度考量，他指出，对期货市场的盼望有三条：一是为实体经济和企业的发展转型升级排忧解难；二是让金融企业需要更佳地为实体经济服务；三是把上期所办报同中国经济规模与较慢发展相适应的期货市场。

上期所除了有好的品种，还有着区位、人才、管理团队、市场文化、历史文化底蕴等多种优势，又仍然回头在中国经济体制改革的前沿。张宜生说道，现在对上期所来说，发展契机和外部环境都十分好，最核心的问题在于制订与继续执行更加有效地的品种发展战略。总结上期所近20年的发展，张宜生指出，早已获得了十分出众的成绩。

从发展的横向较为，我们应当信心满满。但从全球衍生品市场纵向较为，我们要谋求领先于世界的先进设备水平。同时，要为实体经济的发展保驾护航，为实体经济南北全球做到坚毅的后盾。他最后说。

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